Открытый доступ Открытый доступ  Ограниченный доступ Платный доступ или доступ для подписчиков

Особенности стоимости капитала на рынке зеленых облигаций


Полный текст:

PDF


Аннотация


В работе исследуется рынок зеленых облигаций – ключевой инструмент финансирования растущего сектора «зеленой» экономики. Анализируются особенности ценообразования на этом рынке в части наличия специфических премий/дисконтов за риск. Методами исследования выступают обзорный анализ и систематизация результатов научных и эмпирических исследований по проблематике оценки премий за риск, предоставляемых финансовым рынком в период с 2007–2019 гг. инвесторам зеленых облигаций. Выявленные значительные расхождения в стоимости привлеченного капитала (от -18 до +12 базисных пунктов к стоимости аналогичных коричневых облигаций) главным образом зависят от деловой репутации и статуса эмитентов этих бумаг. Для мелких и средних частных эмитентов зеленых облигаций стоимость привлеченного капитала может оказаться выше, чем для аналогичных эмитентов классического долгового рынка, не обладающих зеленым статусом.

М. Л. Дорофеев
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва

кандидат экономических наук

Литература


  1. Дорофеев М. Л. Альтернативная концепция дисконтирования денежных потоков// Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2015. № 7 (241). С. 21–36.
  2. Dorofeev, M.L. (2015). The alternative concept of cash flow discounting. Financial analytics, science and experience. No. 7 (241). Pp. 21–36. (In Russ.).
  3. Кабир Л. С. Государственная поддержка «зеленых» инвестиций и рыночное «зеленое» финансирование: зарубежный опыт. Научно-исследовательский институт – Республиканский исследовательский научно-консультационный центр экспертизы. Инноватика и экспертиза: научные труды. 1 (26). М., 2019. С. 97–108.
  4. Kabir, L.S. (2019). State support for «green» investments and market «green» financing: foreign experience. Innovation and expertise: scientific works. Publishing House: Research Institute – Republican Research and Advisory Center of Expertise (Moscow). Pp. 97–108. (In Russ.).
  5. Мирошниченко О. С., Мостовая Н. А. «Зеленый» кредит как инструмент «Зеленого» финансирования // Финансы: Теория и Практика. 2019. № 2.
  6. Miroshnichenko, O.S., Mostovaya, N.A. (2019). Green loan as a tool for green financing. Finansy: teoriya i praktika.Finance: Theory and Practice. No. 23(2):31–43. (In Russ.). DOI: 10.26794/2587–5671–2019–23–2–31–43
  7. Яковлев И. А., Кабир Л. С. Механизм финансирования «зеленых» инвестиций как элемент национальной стратегии финансирования устойчивого развития // Финансовый журнал. 2018. № 3 (43).
  8. Yakovlev, I.A., Kabir, L.S. (2018). Green Investment Financing Mechanism as an Element of the National Strategy for Sustainable Development Financing. Financial Journal. No. 3 (43). (In Russ.).
  9. Bachelet, M., Becchetti L., & Manfredonia S. (2019). The Green Bonds Premium Puzzle: The Role of Issuer Characteristics and Third-Party Verification. Sustainability, 11(4), 1098. DOI:10.3390/su11041098
  10. Baker, M., Bergstresser, D., Serafeim, G., Wurgler, J., (2018). Financing the Response to Climate Change: The Pricing and Ownership of U. S. Green Bonds. Working paper. Available at: https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2018/07/Wurgler-J.-et-al.pdf
  11. Barclays (2015). The Cost of Being Green. Credit Research. URL https://www.environmental-finance.com/assets/files/US_Credit_Focus_The_Cost_of_Being_Green.pdf
  12. Bloomberg (2017). Investors are willing to pay a “green” premium. Bloomberg New Energy Finance report.
  13. Boutin-Dufresne F. & Savaria, P. (2004). Corporate social responsibility and financial risk. Journal of Investing. No. 13. Pp. 57–66.
  14. Chava, S. (2014). Environmental externalities and cost of capital. Management Science. No. 60(9). Pp. 2223–2247.
  15. Climate Bonds Initiative (2017). Green Bonds Highlights 2016. URL: https://www.climatebonds.net/files/files/2016%20GB%20Market%20Roundup.pdf
  16. Delis, M., de Grieff, K., Ongena, S. (2018). Being Stranded on the Carbon Bubble? Climate Policy Risk and the Pricing of Bank Loans. Swiss Finance Institute Research Paper Series 18 (10). URL https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3125017
  17. Ehlers, T., Packer F. (2017). Green bond finance and certification. BIS Quarterly Review. Available at: https://ssrn.com/abstract=3042378
  18. Hachenberg, B., Schiereck, D., (2018). Are green bonds priced differently from conventional bonds? Journal of Asset Management 1–13. DOI:10.1057/s41260–018–0088–5.
  19. Heinkel, R., Kraus, A. & Zechner, J. (2001). The effect of green investment on corporate behavior. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 35, 431–449.
  20. Hong, H., & Kacperczyk, M. (2009). The price of sin: The effects of social norms on markets. Journal of Financial Economics. No. 93. Pp.15–36.
  21. HSBC (2016). Green Bonds 2.0. Fixed Income Credit report.
  22. Karpf, A., Mandel, A., (2018). The changing value of the ’green’ label on the US municipal bond market. Nature Climate Change 8, 161–165. DOI:10.1038/s41558–017–0062–0.
  23. Lee, D. & Faff, R. (2009). Corporate sustainability performance and idiosyncratic risk: A global perspective. Financial Review. No. 44. Pp. 213–237.
  24. Mann, M., Bradley, R. & Hughes, M. (1998). Global-scale temperature patterns and climate forcing over the past six centuries. Nature 392, 779–787 (1998). URL: https://doi.org/10.1038/33859
  25. Muller, R. (2014). Global Warming Bombshell. A prime piece of evidence linking human activity to climate change turns out to be an artifact of poor mathematics. MIT Technology review. Available at: https://www.technologyreview.com/s/403256/global-warming-bombshell/
  26. Noh, HJ. (2014a). Financial strategies to activate green company eco system. KCMI, Seoul
  27. Noh, H. (2019). Financial Strategies to Accelerate Green Growth. In: Sachs J., Woo W., Yoshino N., Taghizadeh-Hesary F. (eds) Handbook of Green Finance. Sustainable Development. Springer, Singapore
  28. Noh, HJ. (2014b). Climate finance. Park Young Sa, Seoul
  29. Schubert, W., & Barenbaum, L. (2019). Issues Involved with Calculating the Cost of Capital in the Not-for-Profit and Public Sectors. Journal of Applied Business and Economics, 21(5). Available at: https://doi.org/10.33423/jabe.v21i5.2271
  30. Zerbib, O. (2018). The effect of pro-environmental preferences on bond prices: Evidence from green bonds, Journal of Banking and Finance, doi: https://doi.org/10.1016/j.jbankÞn.2018.10.012

Дорофеев М. Л. Особенности стоимости капитала на рынке зеленых облигаций. ЭКО. 2020;50(5):62-76. http://dx.doi.org/10.30680/ECO0131-7652-2020-5-62-76


DOI: http://dx.doi.org/10.30680/ECO0131-7652-2020-5-62-76

Метрики статей

Загрузка метрик ...

Metrics powered by PLOS ALM